海信家电上半年海外业务大增36% 毛利率有待提升

　　近日，海信家电（000921.SZ）披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司营业收入486.42亿元，同比增长13.27%，归母扣非净利润17.203亿元，同比增长34.82%。

　　在上半年国内白电市场整体下行的背景下，海信家电仍逆势而上，取得业绩增长的成绩并不容易，一定程度得益于海外业务的高速增长。不过，海外业务发展迅速的另一面是毛利率较低，低于行业平均水平，仅有境内业务的三分之一。

　　此外，海信家电对单一空调业务的依赖性较强，主要产品为中央空调，而冰洗产品的表现平平，在国内家电市场遭遇增长困境的现在，海信家电如何打开新的利润增长点？

　　空调业务贡献主要利润

　　海信家电主要从事冰箱、家用空调、中央空调、冷柜、洗衣机、厨房电器等电器产品以及模具、汽车空调压缩机及综合热管理系统的研发、制造和营销业务，并提供围绕家电智能化升级为核心的全场景智慧家庭解决方案。

　　据奥维云网（AVC）推总数据，2024年上半年白电市场零售额同比下滑7.0%，零售量同比下滑3.6%。

　　具体到每个细分领域而言，据艾肯网统计，2024年上半年中央空调整体市场容量同比下滑5%，多联机作为中央空调市场权重产品，正逐步从增量扩张转向存量提升的更新时代。

　　中央空调是海信家电的主要产品，2023年中央空调分部实现营收222亿元，家用空调分部实现收入165亿元。今年上半年，海信家电中央空调业务实现净利润同比增长超10%，在多联机市场继续以超过20%的份额居于行业头部。

　　家用空调领域，根据奥维云网数据，2024年上半年空调市场零售量同比下降10.8%，零售额同比下降13.7%；冰洗市场方面，国内冰箱市场零售量同比提升0.8%，零售额同比提升0.4%；洗衣机市场零售量同比增长6.2%，零售额同比增长3.8%。

　　上半年国内白电市场不太景气，海信家电的白电业务却能逆势而上，取得较好表现。分产品来看，暖通空调录得营收227.67亿元，同比增长7.59%，占总营收比重为46.81%；而冰洗产品录得营收146.93亿元，同比增长26.81%，占总营收比重为30.21%。

　　值得注意的是，在整个家电空调市场遇冷的背景下，海信家电的暖空空调营收增速也在放缓。2021年上半年~2024年上半年，公司该产品的收入分别为161.3亿元、189.47亿元、211.6亿元、227.67亿元，同比增长幅度为43.92%、17.47%、11.68%、7.59%，暖空空调业务的增速步入个位数时代。

　　冰洗产品作为海信家电第二大收入来源，虽然在今年上半年该产品收入有所增长，但其毛利率却出现了下滑。

　　财报显示，暖通空调的毛利率为29.09%，同比去年增加了0.08个百分点；冰洗产品的毛利率为17.38%，同比去年下降了0.71个百分点。

　　拉长时间线来看，海信家电冰洗产品的毛利率由2020年同期的22.02%下降至今年上半年的17.38%，整体呈下滑趋势。

　　与其他家电头部企业对比来看，美的集团（000333.SZ）消费电器主要包含冰箱、洗衣机、厨房电器及其它小家电，2024年上半年消费电器业务板块的毛利率是33.39%，同比增加了1.40个百分点。

　　不过，也有家电行业分析人士指出，海信家电在2021年斥资13亿元收购三电公司来发展汽车热管理业务，且该业务被公司视为第二增长曲线。但现实情况是汽车热管理业务目前难以成为海信家电业绩增长的主要驱动力。

　　2023年，汽车空调压缩机及综合热管理板块实现收入90.5亿元，营收占比仅为10.57%。今年上半年，海信家电并未披露该业务的营收情况，仅提到三电公司的盈利能力不断改善，上半年毛利率同比提升2.5个点。

　　从渠道建设方面来看，海信家电在前置渠道、下沉渠道发力，线上与线下营销双循环，2024年上半年专卖店规模实现同比增长18%。前置渠道加速构建合作矩阵，深挖装企及定制柜类渠道拓展，2024年上半年收入同比增长306%；下沉渠道持续拓展网络，上半年新增网点3408家。

　　海外业务毛利率仍有待提高

　　在国内家电市场逐渐趋于饱和的背景下，企业纷纷将目光投向海外市场，以寻找新的增量空间。

　　中国机电产品进出口商会家用电器分会秘书长周南认为，随着海外需求持续复苏，我国家电出口形势良好，叠加国际赛事带动、企业海外布局逐步完善激发市场需求，大幅提振了家电上市公司业绩，预计全年家电出口额有望创历史新高。

　　作为2024德国欧洲杯全球官方合作伙伴，海信空调打出“Hisense AirCon， Smart Air， Perfect Climate”广告围挡第三次出现在欧洲杯赛场上。

　　财报显示，海信家电借力海外体育赛事营销带来的曝光机会，2024年上半年海外白电业务营业收入147.8亿元，同比增长36.91%。其中，家用空调启动欧洲研发中心，针对当地用户喜好组建产品研发团队，规划产品线路，收入同比增长26.8%。通过把握东盟区气候与用户需求，海信家用空调业务在该区域收入同比增长60.28%。

　　从海外业务来看，虽然海信家电上半年取得较高增长，但毛利率不仅低于境内业务的31.92%，也低于格力电器（000651.SZ）、美的集团等国内同行的水平。

　　2024年上半年海信家电海外白电业务营业收入147.8亿元，同比增长36.91%；海外营业收入占营业总收入比重37.43%，但毛利率仅有11.13%，只有境内业务的三分之一，也大幅低于同行其他企业。

　　美的集团2024年上半年的海外业务毛利率水平为28.40%，同比增加了2.62个百分点；格力电器同期的海外业务毛利率水平为18.23%，同比减少了1.73个百分点。

　　对于公司外销毛利率较低的问题，海信家电曾作出解释，主要因销售模式不同，海信家电的海外业务为买断模式，不承担海外拓展费用，所以毛利率较低。

　　所以，海信家电仍需要进一步优化海外业务结构，提升毛利率水平，才能进一步提高营收效率。

　　展望下半年，海信家电表示，将完善海外五大区建设，全力发展海外市场，打造全球化人才供应链，推进海外研发中心、生产基地与当地业务中心的融合建设，提升海外产品力和订单交付能力，实现海外业务增长。

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