牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照官方统计数据，现在能繁母猪存栏量已来到绿色区间内。当下用‘产能过剩’来形容养猪行业，已经有点过度了。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得亏损，但近日牧原股份高管团队面对机构投资者及媒体，显得信心十足：可以预判，在接下来的一年内，生猪市场会逐渐回暖，价格会有一定回升。

预期向好

2023年，牧原股份实现营业收入1108.61亿元，由于2023年全年生猪销售均价相比2022年下降20%左右，归母净利润亏损42.63亿元。2024年一季度，该公司实现营业收入262.72亿元，归母净利润再度亏损23.79亿元。

“年报及一季报披露的亏损额度，在上市公司层面也是规模较大的。但实际上，我们已经渡过了最艰难的一段时间，行业也渡过了最艰难的一段时间。”牧原股份首席财务官高曈这样判断公司及行业当下所面临的经营形势。

牧原股份董秘秦军也提及，站在现在这个时点，公司从成本角度看，对今年市场整体乐观。公司预估4月份可能会有盈利，整个二季度也会有一个较好的开局。

牧原股份对公司盈利形势好转的判断，基于市场供需格局的改善。

国家统计局数据显示，截至一季度末，我国能繁母猪存栏降至3992万头，同比减少314万头，下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母猪数首度回落至4000万头以下，已逼近当下3900万头的绿色调控区间内。

“确实大家亏损的时间已经很长了，在上一轮周期高点赚的钱也已经亏完了。不过目前经营遇到困难的公司，总出栏量在整个行业占比还是较低的，所以生猪市场供应基本盘是非常稳定的，绝大多数企业当前生产正常，成本相对可控，所以猪价也很难再出现大起大落的情况。”虽然肯定了生猪市场即将回暖的趋势，但对于证券时报·e公司记者关于本轮猪周期反转强度的提问，高曈也表示，本轮周期回暖，一定无法重现非瘟时期的价格高点。市场强烈波动对行业的伤害也非常大，公司并不希望市场出现大幅波动。

持续降本

猪周期波动对养殖企业有着不可回避的直接影响，但提升成本把控能力，则是猪企在周期任何时段都需修炼的内功。

据牧原股份披露，2023年公司销售生猪6381.6万头。通过持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩，各项主要生产指标较2022年均有改善，公司2023年全年平均商品猪完全成本在15元/公斤左右，较2022年15.7元/公斤明显下降。

而到2024年一季度，牧原股份销售生猪1601.1万头。由于冬季疫病及春节销售的影响，2024年1月至2月生猪养殖完全成本阶段性上升至15.8元/公斤，3月成本已经下降至15.1元/公斤。

据秦军介绍，2023年10月份前后，非洲猪瘟发病形势逐步抬头，公司也在当年11月份后遭受相对较明显影响，直接造成去年四季度和今年一季度养殖成本有所上升。不过，由于公司采取措施较快，从今年2月份开始，公司旗下很多在群指标已经回到正常区间，或接近正常区间，所以今年3月份养殖成本实现下降，且预计4月份、5月份的成本下移还会进一步延续。

近段时间粮食价格高位回落的走势，使得牧原股份对养殖降本目标的实现更加确信。

“在2023年至2024年间，养殖原材料价格发生了较大变化。去年整个行业的成本都较高，但现在已经回到了一个比较能接受的水平。可以看到，目前很多养企成本快速下降，也都和原材料价格快速下降有关。”高曈表示，牧原股份今年制定的全年成本目标是14.5元/公斤，这个目标并不难实现。一方面，公司生产业绩在持续提升和改善，另一方面，原材料价格的持续降低也是可以预测的。他直言，到2024年底，牧原股份的成本能达到14元/公斤以下水平。

稳现金流

2021年起，国内生猪行业逐步迈入漫长“寒冬”，经历了史上最长周期低谷，对行业企业的现金流形成严酷考验。

牧原股份披露，2023年公司经营活动产生的现金流量净额为98.93亿元，2024年一季度为50.67亿元。截至2024年一季度末，公司货币资金余额为230.24亿元，能够满足日常生产经营。

“公司针对行业在去年四季度较低迷的局势，已提前做出了预判，也做了些准备，所以可以看到，公司目前现金储备比较充分，未使用的银行授信额度等也都足以保证公司在相对低迷的行情下保证生产运营安全。”秦军认为，去年四季度及今年一季度这两个猪价相对低迷、对现金流产生影响较大的节点已经过去。从今年二季度开始，生猪价格将维持总体向上走势，情况已经越来越好。

高曈也称，养猪这个产业是一个现金创造非常强的产业。虽然2023年财报上显示亏损，但是牧原股份的整个经营活动净现金流入达到100亿元。刚刚过去的2024年一季度，虽然持续亏损，但公司现金流净流入也达到50亿元。

“牧原股份的主业就是养猪。目前公司养殖的现金成本在13.5元/公斤左右，一头猪的折旧大概在1.5元/公斤，这也意味着，只要猪价比13.5元/公斤高，公司的主业现金流就是净流入的。”高曈称，当前全国生猪出栏均价在15元/公斤左右，对牧原股份而言，虽然有小幅亏损，但现金流是净流入的状况。在公司资金储备及主业现金流的支撑下，生产经营不需要有任何额外的担心。

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