“费率战”难解理财产品收益率下行之忧

面对底层资产收益率不断下行，银行理财公司纷纷“出击”。

近期，银行理财公司再度密集调降旗下产品业绩比较基准，并辅以费率优惠的形式以留存和吸引客户。展望后续，在低利率和“资产荒”市场环境下，银行理财产品收益率将继续整体下行。

在业内人士看来，理财产品掀起“费率战”并非留存客户的长久之计，银行理财公司及时捕捉市场行情，提升产品收益率才是化解问题的根本之道。对于投资者而言，若想实现长期稳健的收益，需要适时拉长投资期限。

应对“资产荒”

近期，农银理财、民生理财、华夏理财等理财公司下调理财产品业绩比较基准，下调幅度少则5个基点，多则超过100个基点。

3月27日，农银理财发布公告称，2023年以来，债券静态收益率出现幅度较大的下降，保持低位。基于当前市场情况变化，自2024年4月26日开始的封闭期起（含当日），“农银安心·半年开放”第2期人民币理财产品的产品业绩比较基准由3.65%（年化）调整为2.60%-2.90%（年化）。

部分理财产品的业绩比较基准开年以来更是数次下调。如“华夏理财固定收益纯债型日日开理财产品3号”，华夏理财发布公告称，拟于4月24日起将该产品A份额业绩比较基准调整至2.45%-2.95%。据悉，这已经是该产品A份额今年以来第三次下调业绩比较基准。前两次分别为，2月2日起调整为2.70%-3.20%，3月1日起调整为2.64%-3.14%。

业绩比较基准下调与近年来的“资产荒”情况有关。“客观上市场利率下行，降息预期仍在，在当下市场环境中做出更高回报率难度较大。”华宝证券分析师张菁表示，目前理财产品业绩比较基准下调更多是基于客观市场原因下的理性调整。

仅以存款利率来看，据招商证券分析师邵春雨梳理，2023年定期存款挂牌利率经历三轮下调：一是6月国有行下调存款利率，2年期、3年期、5年期定期存款利率分别下调10个基点；二是9月6家国有行和多家股份行下调存款利率，1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率分别下调10个、20个、25个和25个基点；三是12月，国有行和股份行1年期、2年期、3年期、5年期定期存款挂牌利率分别下调10个、20个、25个、25个基点。城商行、农商行以及村镇银行等在2024年初也相继下调存款利率，是对去年底今年初由国有大行引领的新一轮存款挂牌利率下调的跟随式反应。目前多家银行明确提出，将继续压降高息存款占比，这意味着存款利率将进一步走低。

掀起“费率战”

比起底层资产收益率的变化，更为银行理财公司所担忧的是客户流失。于是，在下调业绩比较基准的同时，光大理财、民生理财、招银理财、汇华理财等理财公司推出降低管理费举措，一边留存优质客户，一边响应减费让利号召。

如4月19日，民生理财发布公告称，对正在发行的“民生理财贵竹固收增利周周盈7天持有期9号理财产品”开展费率优惠。4月25日至5月25日期间，将固定管理费与销售费均由0.3%调降至0.1%；自5月26日起，将固定管理费与销售费均调整至0.15%，优惠截止时间另行公告。据悉，4月以来，民生理财已对旗下多只正在发行的理财产品实行降费。

更有公司将费率直接调降为0，如招银理财招睿金鼎（增益）封闭3号固定收益类理财计划于4月17日起实行固定投资管理费0费率。

“其实在我们还是资管部的时候就实行过产品费率优惠，这么做的初衷是想在产品收益不及预期时给投资者一些‘心理补偿’。”一位股份行理财公司人士对中国证券报记者说。张菁认为，开展阶段性费率优惠有利于理财公司提高销售规模，是增强市场竞争力的营销推广手段。

探寻长久之计

华宝证券分析师蔡梦苑等表示，利率中枢主要由经济基本面决定，在转型发展过程中，我国经济增速放缓，当前面临“三期叠加”、有效需求不足和社会预期偏弱等问题，物价存在下行压力，仍需适度宽松货币政策支持经济复苏，预计我国将中长期面对低利率环境。

在低利率市场环境下，业内人士认为，银行理财产品的业绩比较基准将继续下行。

“高收益资产稀缺所带来的收益压力，成为当前理财机构面临的主线问题。无论是存续还是新发产品，业绩比较基准下限都呈现下降趋势，不过市场中仍有82%以上的存量非现金管理类理财产品业绩比较基准超过2.5%，短期内业绩压力将会持续。”华西证券刘郁团队分析称。

但“费率战”并非应对业绩压力和优质“资产荒”的长久之计。业内人士认为，一方面，一味降低产品费率可能导致公司利润空间被不断压缩，或导致其忽略投资能力的提升，从而影响到长期发展；另一方面，投资者更注重产品业绩表现以及是否符合自己的资金流动性安排，仅仅依靠“降费”提振销售的作用或有限。

在业内人士看来，能够吸引投资者长期持有且持续投资的重点在于产品业绩表现和实际收益水平，这需要理财公司在投研能力建设方面更上一层楼。

“未来随着固收市场波动，产品的稳健性会受到影响，因此机构需要在投资策略上下更多功夫。”普益标准表示，在“资产荒”背景下，机构需要进行更多产品研发，还需要通过资产分散化控制组合的波动和回撤。需要机构提升对宏观经济的把控和分析能力，提升对多资产的风险管理能力。

在低利率市场环境下，对于投资者而言，可以通过拉长投资期限实现稳健收益。“我们发现2022年末市场波动时新发长期产品收益率是不错的，但逆向布局和长期投资知易行难，需要投资者和资管机构一起转变思维。”一位股份行理财公司人士说。

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